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1 、市场回顾与分析
(1)、主要指数情况:上周A股主要指数均下跌,量能边际下降 。
图1:主要指数涨跌幅
(资料来源:wind ,统计区间:2026/03/23-2026/03/27)
(2)、申万一级行业情况
图2:各申万一级行业涨跌幅
(资料来源:wind,统计区间:2026/03/23-2026/03/27)
一 、1—2月,全国规模以上工业企业实现利润总额10245.6亿元 ,同增15.2%。春节错位产生贡献。今年春节时间相较于2025年明显后置,1-2月企业运营所受扰动更小,有效开工时间的延长带动利润增速 。此外在“十五五”开局之年“抢开工 ”的带动下 ,开年工业生产明显提速,价格端虽仍为拖累,但PPI对利润的拖累程度持续收窄。行业看,上、中、下游行业利润累计同比分别为34.3% 、26.4%、-11.4% ,上、中游表现明显优于下游,供强需弱特征仍在。在“反内卷”政策与输入性因素的共同推动下,1—2月有色金属冶炼、有色金属矿采利润实现近三位数增长 。中游高科技制造业也录得正增长。但下游利润继续弱势折射出终端需求尚未完全企稳。
图3:工业企业营收与存货双增
3.市场展望
(1)上周综述:市场上周避险情绪足 ,赚钱效应差,资金面层面融资水平继续下降。
(2)短期观点:
美伊战事深化发展,全球资本市场风偏继续下降 ,原油生产与运输负面影响仍未减退,市场正在逐渐接受高油价长期化叙事,全球经济滞胀与衰退风险仍未解除 。A股市场压力持续但资金短期集中退坡(行业ETF规模收缩 ,年金减仓避免净值损失,“固收+”减仓和赎回)现象有所降低,场内资金更有韧性。短期建议适度降低风偏 ,进行仓位和持仓结构控制适应地缘冲突下高波动低风偏市场,后续进一步下跌和上涨均缺乏强催化,市场预计区间震荡为主,保持关注宏观叙事的拓展与各行业产业催化 ,有催化的细分行业与个股仍会有结构性机会,但赚钱效应难广泛扩散且难形成长时间行情。
中期看,在伊朗战事和HALO交易平息后 ,市场会寻找新的可以线性外推的叙事,从中美经济基本面角度,双方都有一定货币 、财政腾挪空间 ,短期基本面层面冲击可控,更长维度看如能源供应紧张持续,地缘政治也持续恶化 ,我国的实体经济供应链优势、新能源产业优势、出海优势可能为市场带来新的爆点 。
长期维度,中美长期博弈深化趋势继续,随着美国政策的底线逐渐清晰与持续增加赤字 ,国际资本市场已经开始质疑美国政府的治理能力与制度信誉。但美元信用目前仍未被实质撼动,美债暂时也不存在大风险。观察美国资本市场变化与我国是否会迎来战略机遇 。当前在美国经济前景不确定+美联储降息区间中,人民币对美元汇率出现提升,如有外资持续流入对我国权益市场也会形成支撑。其二 ,在监管多重政策推动下,公募产品被动化 、险资和券商自营等资金长期化趋势可能进一步强化(五家A股上市大型险企持有股票1.8万亿,同增28.7% ,股票和基金配置比例均在10%以上,后续如下调险资持股风险因子等政策应会持续),且从居民角度来看 ,权益市场赚钱效应增加有利于居民超额存款流入股市(超额存款55万亿左右,目前仅有22%的家庭金融资产配置在基金和股票上)中长期维度看市场仍可能迎来配置资金流入。
(4)行业观点:
行业上,对于偏防御的红利类行业 ,短期可继续增配,当前进攻性方向持续受压,市场情绪进一步恶化 ,红利板块迎来资金配置 。
进攻性行业方面,我们继续重点关注通胀与高景气方向(地缘动荡继续推升全球能源通胀甚至滞胀预期,与其高相关的化工、石油石化、油运 、新能源与储能、有供给侧逻辑的国内顺周期等会从情绪面受益,其中国内顺周期基本面仍偏弱 ,行情长度和科技行情持续性和宏观、行业数据变化相关,此类标的和高景气方向如一些电新细分方向 、部分机械如内燃机在当前交易背景下优势凸显)。
科技(催化仍然不断,但能源危机叙事如持续将继续承压 ,边际催化与业绩更为重要,关注业绩支撑的CPO、催化密集国产算力和航天、电力基建相关的电力设备 、内燃机等,仍会有交易型机会 ,有超跌机会积极布局)。
弱美元交易(贵金属与工业金属等,伊朗战事打击情绪,增加波动率 ,但长期逻辑仍在) 。
4.风险提示:
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